同比+36%/+32%/+27%，AIDC范畴加码结构SST、组织架构升级期近。同比+16%，25Q1-3国内收入35.65亿元，同时新能源范畴实现稳健增加；25Q1-3海外收入15.90亿元，我们估计25年岁尾无望完成国内送样，10kV/2.4MW固态变压器（SST）样机已完成，同比+337%，盈利预测取投资评级：我们维持公司25-27年归母净利润7.84/10.38/13.18亿元，下半年以来跟着公司马来西亚新工场连续投产，1）分地域看，同时第二&第三代样机无望连续推出。25Q1-3公司AIDC及IDC等数据核心行业收入9.74亿元，对应现价PE别离为40x、30x、24x，关税影响进一步逐步削弱，公司前瞻性结构新型供电架构研发，同时，具备高效电能转换、快速响应、高度集成等劣势，风电范畴收入同比+71%，公司持续鼎力结构数据核心范畴，同比+5%，26Q1无望同步至海外企业，公司将成立人工智业部、AI财产链事业部、机械人事业部、新材料事业部，客户笼盖字节、阿里、百度、华为等头部大厂及运营商；组织架构升级期近。订单构和恢复一般，为更好顺应AI计谋营业成长，我们估计新基建范畴增势连结，国际化计谋持续深切、AIDC&风电连结高速增加。发电及供电范畴收入同比+35%。维持“买入”评级。2）分行业看，同时受益于海外市场变压器求过于供，我们估计公司25年海外收入无望同增20%+。